Letras del Tesoro: cómo invertir en renta fija en España

La respuesta corta: prestas al Estado y te paga intereses#

Una Letra del Tesoro es una de las inversiones más sencillas que existen: le prestas dinero al Estado durante un plazo corto y, a cambio, te devuelve más de lo que pusiste. Es deuda pública, es decir, renta fija emitida por el Tesoro español, y está considerada una de las inversiones más seguras que puedes hacer, porque detrás está el propio Estado. Donde una acción te hace copropietario de una empresa, una Letra te convierte en prestamista que cobra por dejar su dinero.

Para el ahorrador de a pie, la renta fija hace dos cosas: genera unos ingresos previsibles y da estabilidad a la cartera cuando la bolsa se mueve. No es casualidad que en 2023 y 2024, cuando las rentabilidades subieron, se formaran colas en el Banco de España para comprar Letras del Tesoro: mucha gente redescubrió que prestar al Estado podía rentar más que tener el dinero parado en el banco.

En esta guía verás qué es exactamente una Letra, qué tipos de deuda pública hay (Letras, Bonos y Obligaciones), cómo comprarlas en el Tesoro Público o en tu banco, cómo se mueven el precio y la rentabilidad, cómo tributan y dónde encajan los fondos de renta fija. Un aviso: esto es información general, no asesoramiento; confirma siempre las condiciones y plazos vigentes.

• Prestas al Estado — deuda pública, una de las inversiones más seguras.
• Ingresos previsibles — sabes lo que cobrarás y cuándo.
• Contrapeso a la bolsa — menos riesgo, menos rentabilidad, más estabilidad.
• Fáciles de comprar — en el Tesoro Público o en tu banco.

Qué es una Letra (y un bono)#

Cuando compras una Letra del Tesoro, entregas tu dinero por un plazo fijo. Las Letras se emiten al descuento: pagas menos del valor nominal y, al vencimiento, cobras el nominal completo; la diferencia es tu rentabilidad. Por ejemplo, pagas 970 € por una Letra que te devuelve 1.000 € dentro de un año: has ganado 30 €. Los Bonos y Obligaciones, en cambio, pagan un cupón periódico y te devuelven el nominal al final.

Un detalle que confunde a muchos: el precio de un bono y su rentabilidad se mueven en sentido contrario. Si mantienes hasta el vencimiento apenas importa, porque cobras el nominal pactado. Pero si vendes antes, un título comprado cuando los tipos eran bajos vale menos después de que suban, y al revés. Entender ese balancín es la clave de la renta fija, y volvemos a ello más abajo.

Tipos de deuda pública española#

El Tesoro emite tres productos según el plazo. Las Letras del Tesoro son a corto plazo —3, 6, 9 y 12 meses— y se emiten al descuento. Los Bonos del Estado son a medio plazo —3 y 5 años— y pagan un cupón anual. Y las Obligaciones del Estado son a largo plazo —10, 15 y hasta 30 años—, también con cupón. Cuanto más largo el plazo, más te expones a los movimientos de tipos.

La ficha de Wikipedia sobre las Letras del Tesoro repasa el concepto. Además de la deuda del Estado, existen bonos de comunidades autónomas y bonos corporativos de empresas, que pagan algo más porque asumen más riesgo. La regla general de la renta fija: cuanto más seguro es quien emite, menor es la rentabilidad; te pagan por el riesgo que asumes.

Cómo comprar Letras del Tesoro#

Tienes dos vías sencillas. La primera es comprarlas directamente al Tesoro Público, a través de su web y su servicio de Cuenta Directa, participando en las subastas sin intermediarios ni comisiones de custodia. Es la forma más barata de tener Letras, Bonos u Obligaciones. La web del Tesoro Público explica cómo darse de alta y presentar las peticiones.

La segunda vía es tu banco o bróker, que compra la deuda por ti a cambio de una comisión, y que además te da acceso a fondos de renta fija y ETF que agrupan muchos títulos a la vez. Para la mayoría, un fondo de renta fija es más práctico que ir comprando Letras una a una y renovándolas a cada vencimiento.

La rentabilidad y el efecto del BCE#

La rentabilidad de las Letras no la fija el Tesoro por capricho: depende de los tipos de interés del Banco Central Europeo. Cuando el BCE sube tipos, las nuevas Letras rentan más; cuando los baja, rentan menos. Por eso las Letras pasaron de no rentar casi nada a ofrecer rendimientos atractivos en 2023, y por eso su rentabilidad, tras aquel pico, se ha moderado hasta rondar el 2,5% a mediados de 2026, moviéndose al compás de los tipos del BCE.

La consecuencia práctica es que la rentabilidad que veas hoy no es eterna: cuando renueves una Letra al vencimiento, la nueva irá al tipo de ese momento. Conviene mirar la rentabilidad vigente en cada subasta antes de decidir, y no dar por hecho que se mantendrá. Aun así, para dinero que quieres tener seguro y a plazo, sigue siendo una alternativa sólida al banco.

Letras frente al depósito y la cuenta#

La renta fija no es el único sitio seguro para tu dinero, y ayuda ver dónde encaja. Un depósito a plazo fijo bloquea un interés durante un tiempo y está cubierto por el Fondo de Garantía de Depósitos; una cuenta remunerada mantiene el dinero disponible. Las Letras se sitúan al lado: muy seguras y, a diferencia del depósito, se pueden vender antes del vencimiento, aunque su precio se moverá con los tipos entretanto.

Cuál gana depende de tu objetivo. Para dinero que puedas necesitar en cualquier momento, mejor una cuenta de ahorro de alta rentabilidad; para un plazo fijo, compara la Letra con un depósito a plazo fijo. A menudo lo óptimo es combinar: una escalera de Letras o depósitos para lo cercano y algo más de plazo para rentas futuras.

Fondos de renta fija y ETF#

Comprar títulos sueltos implica elegir plazos, emisores y renovar a cada vencimiento: se puede, pero es engorroso. Un fondo de renta fija o un ETF lo hace por ti, con una cesta amplia de bonos que te da diversificación instantánea y una gestión cómoda, todo en una sola inversión líquida.

La contrapartida es que un fondo no tiene una fecha de vencimiento única, así que su valor fluctúa con los tipos en lugar de volver a un nominal en una fecha concreta. Para el inversor español los fondos tienen además una gran ventaja fiscal: el traspaso sin tributar. Al elegir entre fondos indexados y ETF de renta fija, esa fiscalidad del traspaso pesa mucho a largo plazo.

Precio, tipos y riesgo#

Aquí vuelve el balancín, porque es lo esencial. Cuando los tipos de interés suben, el precio de los bonos que ya existen baja —nadie quiere tu bono al 2% si los nuevos pagan al 4%—, y cuando los tipos bajan, esos bonos se revalorizan. Cuanto más largo es el plazo, más oscila el precio: es el riesgo de tipos de interés o duración.

Las conclusiones son sencillas. Si mantienes hasta el vencimiento, esas oscilaciones son ruido: cobras el nominal y los cupones pactados. Si podrías vender antes, o tienes un fondo, cuenta con que el valor se moverá según los tipos. Y con tipos altos, alargar el plazo te asegura esa rentabilidad más tiempo: una ventaja si luego bajan, un inconveniente si siguen subiendo.

Cómo tributan las Letras y los bonos#

La fiscalidad influye en tu rentabilidad real. En España, el rendimiento de las Letras, los cupones de los bonos y las plusvalías por vender deuda tributan como rendimiento del capital mobiliario en la base del ahorro, con tramos del 19% al 30%. Un detalle práctico: las Letras del Tesoro no tienen retención en origen, así que el rendimiento lo declaras tú; los cupones de bonos y obligaciones sí llevan retención.

Como las Letras no retienen, conviene tenerlo en cuenta al hacer la declaración para no llevarte una sorpresa. Las reglas concretas coinciden con las que explicamos en cómo tributan las plusvalías: al final, casi todas las rentas de tus inversiones comparten la misma base del ahorro, separada de tu sueldo.

Renta fija e inflación#

La renta fija tiene un enemigo silencioso: la inflación. Una Letra que renta un 2% pierde poder adquisitivo si los precios suben un 3%, porque cobras un interés fijo mientras el dinero vale menos. Por eso conviene mirar la rentabilidad real —la que queda tras descontar la inflación—, no solo la nominal.

No significa que la renta fija sea mala, sino que es una pieza dentro de un plan más amplio. Combinarla con otras formas de proteger tu dinero de la inflación —y, a largo plazo, con algo de bolsa— es lo que mantiene tu patrimonio creciendo por encima de los precios. El portal Finanzas para Todos, del Banco de España y la CNMV, explica bien estos productos.

Errores que conviene evitar#

Ninguno es raro. Son los descuidos habituales que convierten una inversión segura y aburrida en una pérdida innecesaria, y todos se evitan con un poco de atención.

• Buscar rentabilidades altas sin mirar el riesgo — un cupón alto suele esconder más riesgo.
• Ignorar el riesgo de tipos — un título largo puede bajar de precio si tienes que vender antes.
• Olvidar la inflación — un 2% fijo pierde si los precios suben más rápido.
• No contar con que las Letras no retienen — y encontrarte la sorpresa en la declaración.
• Confundir un fondo de renta fija con un bono — el fondo no tiene un vencimiento al que volver.
• Tener solo renta fija — demasiada seguridad también es un riesgo a largo plazo.

En resumen#

La renta fija es el núcleo tranquilo de una cartera sólida: prestas tu dinero, cobras unos ingresos previsibles y amortiguas los sustos de la bolsa, y con la deuda del Estado obtienes casi toda la seguridad que permite invertir. Empieza por para qué la quieres —ingresos o estabilidad— y ajusta el tipo y el plazo a tu horizonte.

Para la mayoría, lo más sencillo es combinar Letras o un fondo de renta fija para el núcleo, algo de plazo para rentas futuras y una cuenta o depósito para el dinero que puedas necesitar pronto. Vigila el balancín de precio y tipos, ten en cuenta la fiscalidad y las Letras del Tesoro harán justo lo que deben: sostener tu plan sin sobresaltos.